系族集团与股价崩盘风险——基于风险共保机制的考察

摘要：

不同于独立企业,系族集团内部资本市场具有成本节约和资源共享的优势,也可以发挥风险共保作用,但复杂的股权结构也可能加剧集团的治理问题.那么,系族集团究竟是会降低还是增加股价崩盘风险呢？文章以2003-2015年A股非国有控股上市公司为研究样本,实证考察了系族集团与股价崩盘风险的关系.研究发现,相比于非系族集团企业,系族集团企业的股价崩盘风险更低;在排除内生性和基于配对样本的稳健性检验后,该结论仍然成立.进一步研究发现,系族集团的关联交易更多;在监管处罚情境下,非系族集团企业的股价崩盘风险显著增加,而系族集团企业通过发挥风险共保机制,面临负面事件冲击时的股价崩盘风险没有显著变化.对风险共保实现机制的分析结果表明,在监管处罚后,系族集团通过减少商品服务交易掏空和增加资金交易支持,对受监管处罚影响的成员企业进行资源支持.

关键词：系族集团、股价崩盘风险、关联交易、风险共保

所属期刊栏目：33

分类号：F271;F830.91(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金17ZDA086

在线出版日期：2019-05-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共20页

页码：3-22