两职合一、大股东控制与投资效率

摘要：

本文选取中国A股上市公司1999-2015年21838个测试样本,为了控制异方差和序列相关问题,采用Cluster回归研究了总经理和董事长两职合一、大股东控制及其交互作用对投资效率的影响.研究发现,两职合一公司的投资效率显著低于两职分离公司;但进一步研究表明,在股权集中度较低公司中,董事长与总经理两职合一没有显著影响投资效率;相对于股权集中度较低公司来说,股权集中度较高公司的两职合一更能降低公司的投资效率;股权集中度较高公司的两职合一与非效率投资显著正相关.此外,在董事长与总经理两职分离的公司中,第1大股东持股比例越高,投资效率越高;相对于两职分离公司来说,两职合一公司的第1大股东持股比例更能造成非效率投资;两职合一公司的第1大股东持股比例与非效率投资显著正相关.本文既拓展了已有大股东控制与投资效率之间关系的研究,也深化了两职合一的经济后果的研究.

关键词：两职合一、公司治理、大股东控制、投资效率

所属期刊栏目：41

分类号：F270.7(企业经济)

资助基金：教育部人文社会科学青年基金:“承销商高管背景特征及其经济后果研究”;国家自然科学青年基金:“策略性沉没成本下创新活动与中国企业生存风险:演化逻辑与动态追踪”

在线出版日期：2020-12-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：185-192