监管信息披露、机构投资者行为与新股发行定价效率

摘要：

经过三年多的科创板注册制试点后,我国的证券市场进入全面注册制的新时代.新的发行制度带来更充分的信息披露与更多的机构投资者参与,必然会对新股发行的定价效率产生影响.在收集了科创板开板至2020 年 9 月共 175 家上市公司数据并进行实证分析后发现:监管信息披露增加了市场可信信息,提高了机构投资者参与询价意愿与申购数量,有利于吸引更多的机构投资者参与科创板市场交易.但监管信息披露同时降低了IPO定价效率,这是由于目前询价过程中采取高价去除的密闭平均价格拍卖策略,机构投资者为了避免机会错失而倾向于压低报价,从而导致发行价格下行与抑价率提高.此外,机构投资者行为在监管信息与定价效率之间发挥着重要中介效应.研究结果为发行制度进一步优化工作提供了经验证据和政策参考.

关键词：监管信息、机构投资者、IPO定价效率、中介效应

分类号：F830.91(金融、银行)

在线出版日期：2023-08-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：117-130