大股东股权质押、非效率投资与企业风险承担——基于中国A股上市公司的证据

摘要：

选取2009-2019年中国A股上市公司年度数据,构建面板回归模型对大股东股权质押对企业风险承担的影响及其作用机制进行了实证分析.研究表明:(1)大股东股权质押对企业风险承担具有促进作用.相对于民营企业与低市场化进程地区企业,大股东股权质押对国有企业与高市场化进程地区企业风险承担的促进力度更大.(2)大股东股权质押容易引发企业过度投资而加剧非效率投资,由此加大企业风险承担,"大股东股权质押-非效率投资-企业风险承担"的传导渠道有效.(3)股权制衡对大股东股权质押与企业风险承担关系具有负向调节作用,股权制衡度提高会减弱大股东股权质押对企业风险承担的促进作用.(4)信贷约束对大股东股权质押与企业风险承担关系具有正向调节作用,信贷约束度提高会加剧大股东股权质押对企业风险承担的促进作用.该成果将为防控中国实体企业运营风险及实现中国经济高质量发展提供重要的理论指导与决策参考.

关键词：股权质押;风险承担;非效率投资;股权制衡;信贷约束

分类号：F275;F272.(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金;教育部人文社会科学研究项目

在线出版日期：2022-03-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：1-17