控股股东股权质押与实体企业金融化——基于"掏空"与控制权转移的视角

摘要：

本文从股权质押的视角切入,基于2007-2016年A股上市公司的经验数据,探究控股股东股权质押对实体企业金融化的影响.研究发现:控股股东股权质押比例与实体企业金融化呈倒U型关系,即随着股权质押比例的增加,企业持有金融资产的比例先增后减.该结论在进行一系列稳健性检验后依然成立.此外,进一步识别了在股权质押下控股股东的"掏空"动机与规避控制权转移风险动机.在金融化偏好检验中发现,控股股东股权质押后更可能促使企业配置具有投机性的、容易变现的短期金融资产,从而规避金融资产价格波动风险.在经济后果检验中发现,股权质押比例较高时,企业会持有更多现金以预防不利情况.本文研究结论对于政府部门加强监管、控股股东专注于企业长远发展和投资者做出合理投资决策均有一定的启示意义.

关键词：控股股东、股权质押、金融化、控制权、掏空

分类号：F832.51;F279.246;F426.7

资助基金：国家自然科学基金;重庆市社会科学规划项目;长沙大学校级研究项目;中央高校基本科研业务费专项

在线出版日期：2021-07-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：102-119