逆周期并购的经济后果及其异质性特征

摘要：

自2013年中国经济转入新常态以来,并购交易逐渐成为企业寻找新动能、实现“弯道超车”的主战场.但是,在全球经济增长停滞的背景下,逆周期并购的真实经济后果仍然是一个谜.通过使用Bootstrap-DEA方法对2013年发生的534起上市企业并购案例进行并购前3年和并购后3年的绩效差异比较发现:1.逆周期并购(弯道超车)对企业绩效均存在显著的负面影响,且该负面效应对国有企业更强;2.与现金支付相比,国有企业应优先选择股票支付类并购交易,因现金支付会显著冲击其绩效水平,而股票支付的冲击效果不显著;3.民营企业应优先选择现金并购,因现金并购有助于强化其对国有企业的绩效优势,而股票并购则相反;4.民营企业逆周期并购风险总体低于国有企业的原因是其现金并购的绩效风险更低.创新之处是在偏误修正基础上跟踪逆周期并购效率,并从组织经济学视角对逆周期并购的经济后果及其异质性特征进行了分析.

关键词：逆周期并购、并购绩效、Bootstrap-DEA

资助基金：国家自然科学基金青年项目71302114;教育部人文社科基金青年项目14YJC630174;天津市高等学校创新团队培育计划TD13-5063;天津财经大学优秀青年教师培育计划项目YQ1402

在线出版日期：2018-08-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：54-61