证监会处罚、分析师跟踪与公司银行债务融资——来自信息披露违规的经验证据

摘要：

证监会处罚公告释放的“坏消息”具有风险预警的作用,可能导致违规公司银行债务融资下降.分析师跟踪可能具有信息效应和声誉效应,影响证监会处罚公告与公司银行债务融资之间的关系.在中国资本市场强化监管的背景下,本文考察了证监会处罚对于违规公司非公开市场融资的经济后果.我们的研究发现,证监会处罚公告后,违规公司的银行贷款签约概率、银行贷款签约率和新增银行贷款规模均下降;并且,处罚等级越高,下降越显著.银行预期违规公司的信息成本与违约风险上升,而非公司真实的财务状况恶化是公司银行债务融资下降的主要原因.此外,分析师跟踪的信息效应而非声誉效应,缓解了证监会处罚公告与公司银行债务融资之间的负向关系.本文拓展了资本市场处罚和分析师跟踪对于公司非公开市场融资的经济后果研究,也为新兴市场国家的资本市场监管提供了经验证据.

关键词：证券监管、分析师跟踪、银行债务融资、信息效应、声誉效应

资助基金：国家自然科学基金重点项目71232004;国家自然科学基金面上项目71172082;中央高校基本科研业务费资助项目2017CDJSK02PT01

在线出版日期：2018-05-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：60-67