IPO定价管制、价值不确定性与投资者“炒新”

摘要：

本文以价值不确定性理论解释IPO定价管制对投资者“炒新”行为的影响,并以2006年6月-2012年2月的样本进行实证检验.结果发现,相对于定价市场化阶段,定价管制期间的IPO溢价(以首日收盘价减去估计的内在价值度量)显著更高.并且,新股上市前价值不确定性越大,定价管制对IPO溢价的影响越大;上市时二级市场投资者情绪越高,定价管制对IPO溢价的影响越大.上述发现都支持了价值不确定性理论对投资者“炒新”行为的解释.为增强结果的可靠性,我们使用双重差分模型控制时间序列上其他可能因素的影响,结论保持不变.本文的发现有助于理解新股定价管制的经济后果,并对注册制改革有重要启示.

关键词：IPO定价管制、价值不确定性、投资者“炒新”、IPO定价

分类号：F83;R1

资助基金：国家自然科学基金项目71502183;教育部人文社会科学研究青年基金项目14YJC790101;北京市会计类专业群改革试点建设项目和中央财经大学第三批青年科研创新团队支持的资助

在线出版日期：2017-04-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：61-67