社保基金持股与公司股利政策

摘要：

相比于其他机构投资者,社保基金无需缴纳红利所得税,这一制度背景为检验股利的“顾客效应”假说提供了契机.本文发现,控制其他因素之后,社保基金持股比例与公司股利之间存在正相关关系,这一关系同时反映了股利需求方(社保基金)与供给方(上市公司)的行为:一方面,上市公司根据社保基金持股制定其股利政策;另一方面,社保基金选择股票时也会考虑上市公司往年的股利分配.进一步的检验发现,国有与民营企业迎合社保基金发放股利的动机存在差异:民营企业更多受到经济动机的驱动,而国有企业分红更多体现政治动机.总体上,本文的发现验证了“顾客效应”假说,表明红利税是影响公司股利决策的重要因素,具有一定的政策启示.

关键词：社保基金、股利政策、顾客效应

分类号：F83;F27

资助基金：本文感谢教育部重点研究基地重大项目15JJD630007;国家自然科学基金项目71472114,71272012;上海财经大学创新团队支持计划的资助

在线出版日期：2016-07-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：34-39