现金股利迎合、再融资需求与企业投资——投资效率视角下的半强制分红政策有效性研究

摘要：

评价半强制分红政策保护投资者利益目标是否实现,不能仅仅着眼于现金分红水平是否提高,更要关注上市公司现金分红能力和资本投资效率是否改善.本文基于我国上市公司数据,对半强制分红政策下的现金股利决策对公司投资效率和融资约束的影响进行分类研究.研究发现:对于有再融资需求公司,不仅迎合现金分红会提高公司的投资-现金流敏感性,而且过度现金分红会加大公司再融资需求与投资不足的敏感性;对于无再融资需求公司,迎合现金分红不会增加公司的投资-现金流敏感性,但门槛现金分红也不能降低公司自由现金流与投资过度的敏感性.这给优化半强制分红政策、完善股利决策自治机制提供现实启示和实证依据.

关键词：再融资需求、迎合现金分红、门槛现金分红、过度现金分红、投资效率

分类号：F83;F27

资助基金：国家社会科学基金一般项目"资本成本锚定的国有企业投资效率提升机制研究"15BJY013的阶段性研究成果.同时得到国家自然科学基金面上项目"资本成本约束下公用事业企业政府规制研究"71572117;国家社会科学基金一般项目"资本成本约束下混合所有制公司股权结构优化研究"15BGL066

在线出版日期：2016-01-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：69-75