上市公司权益资本成本的测度与评价——基于我国证券市场的经验检验

摘要：

权益资本成本(CofEC)是公司筹资和投资决策时需要考虑的重要问题.然而,如何测定公司的权益资本成本,目前尚未得出统一的结论.本文在现有研究的基础上,从事后和事前两个角度测度了我国上市公司的权益资本成本,并从经济和统计两个角度对不同的测度进行了评价.研究得出,不同方法得出的权益资本成本测度差异明显,最大差异达到了12.13％,这些差异对我国公司融资顺序(偏好)是否主要基于资本成本考虑的判断会造成重大影响.从经济角度看,事前权益资本成本测度要优于CAPM和Fama-French三因子模型下事后权益资本成本,在事前权益资本成本测度中,国内外文献中普遍运用的GLS模型下的CofEC表现不够理想,而PEG和MPEG模型下的CofEC能更好地捕捉各风险因素的影响,尽管其时间序列计量误差方差相对较大.

关键词：盈余预测、统计预测模型、分析师预测模型、权益资本成本

分类号：F27;F83

资助基金：本文的研究得到了国家自然科学基金项目71202023、71072145;国家社会科学基金项目11BGL020;教育部人文社会科学研究项目10YJC790190、12YJA790132;北京市属高等学校人才强教项目PHR20100512;北京市教委科技创新平台-跨国资本运营与会计准则趋同研究基地,中国企业集团发展研究基地和北京工商大学中国创业投资研究中心学术发展基金的资助

在线出版日期：2013-05-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：12-22