中国上市公司资本结构的长期动态调整

摘要：

本文基于资本结构理论和实证研究的最新成果,构建一个综合反映影响公司资本结构决策各种因素的模型.通过两阶段回归,刻画我国上市公司资本结构长期动态调整的轨迹.我们首先利用Tobit模型预测公司目标资本结构,然后利用局部调整模型综合检验公司资金缺口、市场时机、股价变化、目标缺口和目标资本结构变化如何影响公司资本结构的动态调整.研究发现资金缺口、市场时机和股价变化确实导致公司偏离目标资本结构,其中,资金缺口的影响最大.但是,它们在随后阶段产生了反转效应.实证结果表明,尽管公司的历史显著地影响了它们的资本结构,但经过一段时间,公司的资本结构会趋近于其动态的目标资本结构,公司资本结构变化的决定性因素是目标资本结构.

关键词：目标资本结构、资金缺口、市场时机、隐含负债率

分类号：TQ5;F83

资助基金：国家自然科学基金资助项目:"资本结构调整成本、调整速度及其动态权衡过程研究"的阶段性成果之一

在线出版日期：2009-08-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：50-57,封3