考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究

摘要：

本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型.本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态.本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响.

关键词：CAPM、流动性、协方差、协偏态

分类号：F83;F22

资助基金：国家自然科学基金项目70473106,70673116;教育部人文社会科学重点研究基地重大项目05JJD790075;国家社科基金项目07BJY167;中山大学"985工程"产业与区域发展研究创新基地,及广东省普通高校人文社会科学重点研究基地经费资助成果之一

在线出版日期：2008-12-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：50-58