我国股市收益率长记忆性的区制转移分析

摘要：

本文使用MS-ARFIMA模型对沪深两市收益率轨迹的动态特征进行了新的计量检验.结果显示:不仅均值和波动性存在着明显的结构非线性,而且沪深两市收益率的长记忆性也表现出显著的区制转换动态.沪市收益率在"熊市"区制下表现为具有均值回复能力的长记忆过程(d1=0.7732),在"牛市"区制下表现为短记忆过程(d2=-0.1854).而深市收益率在"熊市"区制下表现为短记忆过程(d1=-0.1575),在"牛市"区制下表现为协方差平稳的长记忆过程(d2=0.2625).这一新的研究结论意味着我国股市对信息冲击的反应模式和市场有效性也存在相应的区制转移变化.这要求有关部门在制定股市政策时,既要考虑均值和波动性的区制变化,又要兼顾长记忆性和市场有效性的区制变化.

关键词：股市收益率、MS-ARFIMA模型、区制转移

分类号：F064.1(经济学分支科学)

资助基金：国家社科基金一般项目15BMZ090;教育部人文社会科学研究规划基金项目17YJA790072

在线出版日期：2019-03-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共5页

页码：73-77