不确定因素对董事会替换CEO的影响研究

摘要：

不确定性是影响不完备性契约的重要因素。现有研究多是在确定性框架下进行的，文章从不确定性的角度，研究董事会替换CEO的影响因素。实证结果表明，董事会规模和独立性的变化率与CEO替换有相关关系，但影响方向却不一致，说明董事会作用机制的复杂性。当董事会独立性变动更大时， CEO替换的可能性更小。股权制衡度变化是引起CEO替换的重要因素，盈余管理与CEO替换之间有正向相关的关系。收入波动与董事会之间有正向相关关系但不显著，系统性风险与CEO替换有显著负相关关系。总体说来，实证结果显示在替换CEO的过程中，业绩并非主要因素，企业内部权力博弈是CEO替换的决定性因素。

关键词：不完备契约、董事会机制、CEO替换、盈余管理、权力博弈、股权制衡

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金面上项目71472001。

在线出版日期：2016-04-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共5页

页码：3-7