金融化抑制了制造业全要素生产率提升吗? ——基于上市公司数据的分析

摘要：

基于我国金融资本超额回报率和实体经济虚拟化的典型事实,以2008—2018年中国A股制造业上市公司为研究对象,考察了金融化对制造业企业全要素生产率的影响.研究结果表明:金融化对制造业全要素生产率的提升具有显著的抑制作用,企业的金融化普遍以市场套利的挤出效应为主,而不是通过资金储备动机的"蓄水池"效应反哺主业;在控制内生性问题后进行的稳健性检验中,这一结论依然成立.金融化对全要素生产率的影响存在产权性质差异,金融化对非国有企业全要素生产率的抑制作用要大于国有企业.分位数回归的结果表明,在一定范围内,随着企业全要素生产率水平的提高,金融化对全要素生产率的抑制作用逐渐降低.上述研究结论为金融化影响全要素生产率提供了微观证据,也为引导资金"脱实向虚"提供了政策启示.

关键词：企业金融化、全要素生产率、市场套利、挤出效应

分类号：F270(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金"银行债务契约、财务报告质量与企业投资效率";教育部人文社会科学研究规划基金项目"去杠杆影响企业风险承担的经济后果、机制路径及优化策略研究";中央高校基本科研业务费专项资金"环境不确定性、成本粘性与企业盈余质量研究"

在线出版日期：2020-08-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：4-10