媒体报道、信息不对称与IPO定价效率

摘要：

新股发行普遍存在抑价以及IPO真实价值不确定的现象,使得媒体报道影响IPO定价效率的机制并不清晰.本文从上市首日信息不对称的角度,以2010年12月～2016年9月在深圳交易所主板上市的431家IPO公司作为研究样本,实证研究发现:上市前媒体报道的信息并没有完全反映在IPO发行定价中,投资者基于上市前媒体报道信息解析出新的信息反映到二级市场IPO价格中;上市前媒体报道通过影响上市首日的信息不对称程度,进而影响IPO首日收益率.上市前媒体报道与IPO首日收益率的相关性并非仅由发行定价的抑价造成,而是由发行定价的非有效性造成.因此,在IPO发行过程中,应充分利用上市前媒体报道信息,提高发行定价效率.

关键词：媒体报道、知情交易概率、中介效应、IPO定价效率、两阶段最小二乘法

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金重点项目"高维度、非线性、非平稳及时变金融数据建模和应用"71431008;国家自然科学基金创新研究群体"金融创新与风险管理"71521061;国家自然科学基金重大项目"互联网环境中市场效率与监管理论"71790593

在线出版日期：2018-09-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：13-20