A股短期收益反转现象及其成因

摘要：

Fama(1970)把市场有效性问题定位为股票价格是否及时、充分、完整地对信息做出反应。如果一条信息会对股票的内在价值产生影响，那么股票价格应该在市场得到这条信息时迅速发生变化，而且变化的幅度正好合适。投资者既不会反应过度，也不会反应不足。因此，在新的信息到来之前，股票价格是对的（等于股票的内在价值）；而新的信息到来之后，股票价格迅速调整到新的价格（等于股票新的内在价值），而且这个调整是瞬间发生的，投资者不可能在信息披露之后利用这条信息交易，取得超额投资报酬。然而Jegadeesh（1990）和Lehmann （1990）提供了短期收益反转的实证证据，意味着股票的收益率序列在一定时期内呈现负相关关系，即形成期较短（1周或1个月）时个股收益在未来某一段时间内会发生反向修正，导致过去的输家未来会战胜过去的赢家，这与有效市场假说不符。

关键词：短期反转、周收益、波动率、过度自信

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：刘玥，厦门大学嘉庚学院助教，研究方向为资产定价、行为金融。福建厦门363105

在线出版日期：2016-08-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：64-71