汇率风险对冲如何影响企业并购行为——基于自由现金流的视角

摘要：

本文基于2001-2019年上市公司年报中关于外汇衍生品的使用信息,研究发现,使用外汇衍生品的上市公司相比未使用的公司发起并购的概率更低,但并购的市场和经营绩效有所提高.主要原因在于,中国上市公司进行并购通常以企业自有资金进行现金支付,外汇衍生品的使用大幅降低了公司出于预防性动机而持有的现金,从而降低了公司发起并购的概率.此外,进行汇率风险对冲可避免公司因持有大量自由现金流而发生的过度投资行为,从而提高了公司的投资效率.总体而言,使用外汇衍生品进行汇率风险对冲可使上市公司更注重并购质量而非并购数量,从而实现"少而精"的投资策略.本文研究对进一步厘清企业使用外汇衍生品的相关影响提供了一定参考.

关键词：外汇衍生品、汇率风险对冲、企业并购、现金持有

分类号：F271;F832.51;F426.7

资助基金：国家自然科学基金;中央高校基本科研业务费项目;教育部哲学社会科学重点研究基地重大课题攻关项目

在线出版日期：2023-03-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：36-54