卖空机制、双重治理与公司违规——基于市场化治理视角的实证检验

摘要：

不同于以往基于制度监管或内部治理视角的研究,本文从市场化治理视角探讨了卖空机制对公司违规行为的影响效应.采用部分可观测Bivariable Probit模型和双重差分模型实证发现,卖空机制显著降低了标的公司的违规倾向,提升了违规稽查概率,且缩短了违规稽查时间.同时,标的公司违规发生年份的融券力度明显增加,这表明卖空者确实具有信息优势且对违规行为更为敏感.机制检验揭示,卖空机制通过治理效率和信息效率两条路径对违规行为发挥双重治理作用,即卖空机制强化了内部治理中大股东和独立董事对违规行为的监督干预,从而抑制了事前违规倾向;同时也增加了资本市场中的分析师关注及违规负面信息传播效率,进而提升了事后违规稽查概率.本文还发现,卖空机制的违规治理效果受到违规监管环境(法制监管、内部控制和行业违规)和标的公司个体特征(公司成长性、市值规模和股价波动性)的调节作用影响.

关键词：卖空机制;公司违规;市场化监督;双重治理

资助基金：本文感谢国家自然科学基金面上项目;重庆市研究生科研创新项目;国家自然科学基金青年项目;重庆市教委哲学社会科学重大理论研究阐释专项课题重大项目

在线出版日期：2021-12-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：190-206