地方公共债务与资本回报率——来自新口径债务数据和三重机制检验的经验证据

摘要：

资本回报率对于理解我国经济运行具有重要意义.本文通过匹配2006-2015年地级市层面的新口径债务数据和资本回报率数据,实证检验了地方公共债务扩张对资本回报率的影响效应及其地区异质性表现,并从宏观、中观和微观三个角度开展作用机制分析.研究发现:第一,地方公共债务扩张对我国宏观资本回报率产生了负面影响,此影响在经过一系列稳健性检验后依然存在;第二,地方公共债务的扩张通过降低基础设施投资效率、提高房地产业投资占比和挤出企业投资产生影响;第三,上述负面影响在非城市群、非大中城市和土地融资依赖度更高的城市表现更为突出.以上结论为深化地方政府投融资体制改革提供了政策参考,未来应注重债务资金的绩效管理和使用效率,促进经济高质量发展.

关键词：地方公共债务、资本回报率、投资效率、挤出效应

资助基金：作者感谢国家社科基金重大项目"新时代下地方政府债务风险的新特征与监管研究";国家自然科学基金青年项目"经济高质量发展背景下地方政府债务扩张的资源配置效应及其优化路径研究"

在线出版日期：2021-08-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共20页

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