价值性投资还是博彩性投机?——中国A股市场的MAX异象研究

摘要：

本文利用1995-2017年中国A股上市公司公开数据实证检验了A股市场中的MAX异象,并从博彩性投机和有限套利视角深入探讨了异象的形成持续机制.结果 显示:中国A股市场存在显著的MAX异象,个股当月MAX越小下月收益率就越高,构造多空组合可实现年化15.72％的收益.在投资者博彩性投机心理作用下,短期内MAX有惯性传递特征,投机性特征越强、内在价值越低的股票异象越显著.进一步实证分析发现:套利限制对MAX异象具有正向强化作用,套利限制越强异象越显著,多空策略组合获得的收益越高.本文的研究不仅有助于更好地理解中国股市中MAX异象,也对提升市场有效性、减小异象的影响有实践意义.

关键词：MAX异象、有效市场、博彩性投机、套利限制

在线出版日期：2020-05-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共21页

页码：167-187