全球金融周期、美国货币政策与“三元悖论”

摘要：

全球金融周期存在的背景下“三元悖论”是否依然成立充满争议.本文通过构建包含银行与金融摩擦的两国DSGE模型,为考察全球金融周期的形成提供了理论依据.美国货币政策通过资本流动传导到外围国金融市场,使外围国信贷利率、银行风险承担以及杠杆率与美国银行趋同,形成全球金融周期.金融渠道的传导速度快于实体经济渠道导致外围国国内经济周期与金融周期相背离,外围国想要稳定经济就不得不与美国保持同向的政策利率变化,货币政策独立性将不再存在.随着全球经济一体化进程加速,估值效应的作用越来越明显,浮动汇率制度并不能隔离全球金融周期的影响也无法保证货币政策的独立性.在资本账户开放的情况下,外围国金融市场越不发达,受全球金融周期的影响越大,货币政策越不独立.

关键词：全球金融周期、三元悖论、资本流动、货币政策溢出效应、DSGE

资助基金：本文感谢教育部重大攻关项目“中国资本账户开放进程安排和风险防范”;中央财经大学青蓝计划项目“国际资本流动管理;政策效果评估及国际协调”

在线出版日期：2020-05-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：15-33