基金业绩归因与投资者行为

摘要：

本文以2006年1月至2016年12月中国64家股票型主动管理基金为样本,从基金净资金流变化的角度,检验了投资者决策与基金业绩结构的关系,以期更好地理解投资者行为.本文结论有: (1) 整体上,投资者在衡量基金经理能力时,更关注原始超额收益率或只基于市场风险调整风险敞口,这可能与中国市场投资工具仍然不够充分、风险难以有效对冲有关; (2) 机构投资者相比个人投资者对风险敞口的识别更严格; (3) 简单模型的优势集中在市场波动低、投资者情绪高的时期; (4) 除基金经理能力外,净资金流变化对市场风险报酬也很敏感; (5) 从alpha的角度,我国基金市场仍存在"赎回异象",可能与"处置效应"有关,仍需提升投资者对风险的认知,引导市场形成更加科学的投资观念.

关键词：基金业绩结构、投资者行为、基金净资金流

分类号：F832.51;F279.246;F426.61

资助基金：国家自然科学基金71872006

在线出版日期：2019-06-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：188-206