中国金融部门间系统性风险溢出的监测预警研究——基于下行和上行ΔCoES 指标的实现与优化

摘要：

为了对我国金融部门间的系统性风险溢出进行实时监测和有效预警,本文基于Adrian and Brunnermeier (2016)的CoES指标构想,在左尾视角的基础上进一步引入右尾视角,构建下行和上行ΔCoES分别作为系统性风险的同期度量指标和前瞻预警指标,并提出了更为有效合理且同时适用于下行和上行ΔCoES的计算方法.本文一方面采用下行和上行ΔCoES对我国银行、证券、保险三个金融部门间的系统性风险溢出进行监测预警研究,另一方面还基于我国的经验数据检验上行和下行ΔCoES的性质.研究结果显示,我国金融部门间具有显著的系统性风险溢出效应,且三个部门间的风险溢出存在非对称性,银行部门是系统性风险的主要发送者,证券部门是系统性风险的主要接收者; 三个部门两两间的风险溢出水平表现出明显的协同性和周期性,且上行的风险溢出水平高于下行.同时,基于我国的经验数据发现,上行ΔCoES对下行ΔCoES具有显著的先导性、前瞻性,上行ΔCoES可以作为系统性风险的前瞻预警指标.此外,下行ΔCoES能够引领ΔCoVaR和基于MES估计方法计算的短期ΔCoES指标,表明本文构建的下行ΔCoES实时性更强,更适合作为系统性风险的实时监测指标.

关键词：系统性风险、下行和上行ΔCoES、跨部门风险溢出、前瞻性

分类号：F832;F224;TV641.4+3

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家社会科学基金;国家社会科学基金;天津市131创新型人才团队金融风险创新团队;天津市高等学校创新团队项目

在线出版日期：2019-06-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：40-58