它山之石:QFII与上市公司信息披露

摘要：

合格境外机构投资者(QFII)为上市公司提供了一个来自境外的特殊且专业的监督力量.本文利用2006-2015年中国A股上市公司数据,并采用Kim and Verrecchia(2001)的方法测度信息披露质量,发现QFII持股与公司信息披露质量显著正相关.在使用PSM-DID、安慰剂检验、工具变量法和反向因果识别来缓解内生性后,本文证明了QFII持股与公司信息披露之间存在因果关系,说明QFII已经成为一种重要的外部治理力量.分样本研究发现,QFII持股对信息披露质量的改善作用对内部治理较好和被“四大”审计的公司更加明显.最后,机制检验发现QFII可以通过增加持股公司的分析师跟踪人数和高管薪酬业绩敏感性来改善信息披露质量.因此,增加QFII的数量和逐渐放松资本项目管制有助于改善信息环境和保护中小股东权益,进而促进我国资本市场的健康发展.

关键词：QFII、信息披露、监督、公司治理

资助基金：感谢国家自然科学基金71503275和71873145;产业升级与区域金融湖北省协同创新中心对本研究的资助,感谢匿名审稿人的宝贵意见及薛原、司海涛和田志凡出色的助研工作,文责自负

在线出版日期：2019-03-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：138-156