股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验
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股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验

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本文利用2006-2015年间的数据研究了融资融券对投资-股价敏感性的影响.利用融资融券作为股价信息含量的一个外生冲击变量,本文研究发现,我国A股市场确实存在反馈效应,融资融券政策的实施增强了标的公司投资-股价敏感性,这个结论在采用倾向得分模型(PSM)配对后依然成立,说明融资融券使股价融入了更多有利于管理层投资决策的信息.其次,融资融券对投资-股价敏感性的影响在机构投资者比例高、流动性高、处于新兴行业的这类管理层反馈效应更强的股票组中更显著.参照以往研究考虑了融资约束对反馈效应的调节作用,同样发现融资融券对投资-股价敏感性的影响在国有企业和规模较大的企业组中更显著.最后,融资融券交易规模越大,投资对股价的敏感性越强.

反馈效应、融资融券、股价信息含量

F275;F832.51;F127

国家自然科学基金71502004

2018-12-10(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)

共17页

126-142

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