政府干预的新度量——基于最终控制人投资组合的视角

摘要：

在度量政府干预时,已有文献往往将企业视为一个整体,通过比较政府干预指标的横截面差异来确定企业受政府干预的强弱.然而,在中国的制度背景下,最终控制人(例如:地方政府)往往控制着多家企业.此时,将同一最终控制人控制的企业视为一个投资组合,通过比较企业在投资组合中的差异来度量政府干预,应该更为恰当.基于这一思路,我们以最终控制人到公司的控制权与公司规模为权重指标,构建了公司在其最终控制人投资组合中的重要性指数,并将其作为政府干预的衡量指标.以地方国有上市公司为样本,实证结果显示:当公司在其最终控制人的投资组合中越重要时,公司的政策性负担(税收负担与超额雇员)越沉重、过度投资越严重、从而市场价值越低.此外,这类公司也越多的获得了政府补助.我们还发现,本文构建的政府干预指标相比同类指标有更好的解释力.这些结果印证了本文所构建政府干预指标的合理性.

关键词：政府干预、投资组合、最终控制人、掠夺之手、支持之手

分类号：F279.241;F832.51;O213

资助基金：国家自然科学基金;辽宁省高等学校优秀人才支持计划

在线出版日期：2016-11-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：145-160