金融杠杆、经济增长与金融稳定

摘要：

本文基于91个国家1983 ～2012年的面板数据,采用系统GMM估计方法和二元面板离散选择模型对金融杠杆、经济增长与金融稳定之间的关系进行了实证分析.实证结果表明:(1)去杠杆化对经济增长具有显著的负效应,同时,伴随着去杠杆化进程,金融危机的发生概率会明显增加;(2)金融杠杆波动与经济增长和金融稳定均显著负相关,表明金融杠杆波动程度的加大不仅会危害经济增长,同时还会对金融体系的稳定性产生负面影响.上述结论对一国的经济增长与金融稳定具有比较确切的政策启示.首先,应考虑从防患未然的角度,前瞻性地加强金融杠杆的宏观管理,避免整个金融体系出现过度杠杆化的倾向.其次,在危机后“被动去杠杆化”的过程中,应尽可能地采取循序渐近的策略,充分考虑政策实施过程中应有的平滑操作,最大限度地避免金融杠杆急速下降所导致的经济衰退和金融不稳定.

关键词：去杠杆化、经济增长、金融稳定

分类号：F831.0;C92-05;F224.0

资助基金：国家自然科学基金71403277

在线出版日期：2016-09-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：37-51