宏观经济周期对企业外部融资的影响研究

摘要：

本文认为,经济周期会通过影响融资ˇ托宾Q、融资ˇ现金流敏感度来影响企业的外部融资行为.实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关.随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化.在经济扩张时期,托宾Q对债权融资的正向影响会增强,现金流对债权融资的负向影响会减弱;而托宾Q对股权融资的正向影响会减弱,现金流对股权融资的负向影响会增强.因此,企业债权融资和资产负债率是顺周期的,而股权融资是逆周期的.此外,经济周期对不同规模、产权、行业的企业外部融资影响也存在差异.

关键词：债权融资、股权融资、宏观经济周期

分类号：F275;F832.51;F123.16

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;广东省优秀青年教师培养计划;中山大学优秀青年教师培养项目

在线出版日期：2015-11-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：109-123