反转效应与资产定价:历史收益率如何影响现在

摘要：

我国股票历史表现如何影响当前收益率？本文通过分析1992年至2012年股票回报率数据,发现我国股票回报率存在超短期的反转效应.与美国等发达国家股票市场不同,我国股市的惯性效应并不显著.我们同时发现,Fama-French三因素模型并不能有效解释我国股票历史表现对当前收益率的影响.进一步研究我国股市收益率反转的特征,我们构造了反转因子.进一步,发展Carhart(1997)和Novy-Marx(2012)的研究结果,本文提出包含反转效应的四因素模型.

关键词：资产定价、惯性效应、反转效应、Carhart四因素模型

分类号：F830.91;F224.0;K01

资助基金：第十三届中国青年经济学者论坛参会学者的建议;国家科技攻关计划;国家自然科学基金;新世纪优秀人才支持计划

在线出版日期：2015-01-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：177-192