中国IPO上市首日的超高换手率之谜

摘要：

在IPO上市初期，个体投资者对新股估值呈现出过度乐观情绪，而在资金抽签的新股分配制度下，资金实力占优的机构投资者将成为新股的主要获配者，他们将利用个体的情绪向其抛售获配新股，个体越乐观，股价泡沫越大，机构的抛售数量越多，这是形成超高换手率的重要机制；但是在IPO上市后的两年内，个体的过度乐观情绪逐渐消退，新股初期交易价格中的泡沫逐渐萎缩，这使得IPO新股表现出长期弱势异象，并且机构抛售数量指标对于IPO长期收益率具有显著的反向预测能力：首日换手率越高，长期收益率相对越低．

关键词：IPO分配制度、IPO上市初期抛售行为、IPO长期表现不佳

分类号：G12;G14(中国)

资助基金：教育部科技攻关计划重大项目;国家自然科学基金;国家社会科学基金

在线出版日期：2012-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：122-137