国有控股上市公司的控制权、金字塔式结构和侵占行为——来自中国股权分置改革的证据
文献认为，当上市公司的控制权和现金流出现分离时，会发生控股股东对上市公司的侵占，而这一分离会出现在二元股权或金字塔式的公司结构中。在中国，直到2005年实行股权分置改革之前，双类股和金字塔式的公司结构同时存在于上市公司。股权分置改革仅消除了二元股权结构，但金字塔式结构依然存在。通过对这一外生变化的研究，本文估计了控股股东利用金字塔式结构对上市公司进行侵占的规模。结果显示，控股权越大，现金流权越小，侵占的规模越大。同时，这种侵占在国有控股公司中更明显，在私人公司中并未出现。究其原因，虽然国有企业的现金流权高于私人企业，但国有公司的控股权比例也高于私人公司。股权分置改革削弱了控股股东的侵占能力，但分离仍然存在，而且依旧产生对小股东的侵占。结果显示，侵占的平均规模为总资产的7％-8％。如果实行“一股一票”原则，资产扩张会减少13％。
控制权、金字塔式结构、侵占
G32;G34(世界各国科学研究事业)
2012-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
150-167
