道德风险、信息发现与市场有效性——来自于股权分置改革的证据

摘要：

我们发现,解禁前后股改限售股存在-13%的累积异常收益,价格下跌主要发生在解禁40天之前.信息发现假说认为,在禁售期内,流通股股东如果发现公司价值低于预期或者非流通股股东行为不当,就会选择在解禁前出售股票,导致股价下跌.回归分析支持信息发现假说认为:透明度高的股票价格下跌较小,公司基本面的改善与解禁前后收益正相关.实证结果还发现,解禁股收益能够反映公司基本面的时序变化和个体差异,从而验证了中国资本市场的有效性.

关键词：道德风险、信息发现、市场有效性、限售解禁、股权分置

分类号：G14

在线出版日期：2008-07-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：146-160