国有股的最优减持

摘要：

在国有股减持过程中，国有股以什么样的速度减持才是最优的呢?围绕这个问题，本文构造了一个动态模型，证明了，当国有股总要以一定规模存在时，国有股的最优减持路径有两条：等额减持和递减减持；最优路径的选择取决于国有股的减持规模、持续的时间以及对证券市场的冲击。具体而言，当国有股所有要减持的规模较大、对证券市场的冲击较大而且持续的时间又较短时，国有股等额减持是最优的；反之，国有股递减减持是最优的。另外本文还发现，国有股无论是沿着哪条最优路径减持，最优减持量都随着冲击的增加而下降，而且当冲击增加到一定程度后，国有股会最优地终止减持。这为我国暂停执行国有股减持“暂行办法”提供了一个脚注。

关键词：证券市场、国有股减持、冲击、最优减持路径

分类号：F830.91(金融、银行)

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：79-85