塞勒与米勒关于投资者情绪的争论

摘要：

本文主要介绍和评述塞勒与米勒在20世纪90年代初关于投资者情绪的争论.双方争论的核心是,封闭式基金折价变动(封闭式基金之谜)与小盘股(小企业效应)超额收益之间相关性在统计上和经济上的显著性.塞勒认为,投资者情绪可以很好地解释封闭式基金之谜的全部四个部分;而且通过实证检验表明,封闭式基金折价幅度与小企业股票收益之间存在显著的负相关关系,因此封闭式基金折价反映了投资者情绪.而米勒通过实证检验表明,封闭式基金折价与小企业股票收益之间的关联是微不足道的,所以投资者情绪在经济上并不重要.塞勒和米勒争论的实质,是正统金融学理论中“有效市场假说”与行为金融理论的正面交锋,也是经济学中理性主义和行为主义之争的一个缩影.

关键词：塞勒、米勒、投资者情绪、封闭式基金

所属期刊栏目：9

分类号：F830.91;F2;F08

资助基金：国家社会科学基金14AZD109

在线出版日期：2018-08-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：47-59