全流通时代MBO是否具有激励效应——基于“羚锐制药”的案例研究

摘要：

管理层收购作为20世纪90年代末国有企业改革的重要方式之一,受到了学术界和实务界的广泛关注,但以往研究多是基于股权分置的背景.本文以羚锐制药在股权分置改革之后进行的管理层收购为例,从管理层和大股东两个层面,多维度剖析公司在管理层收购后的资本运作状况,进一步结合公司财务绩效和股价市场表现分析其经济后果.研究发现,羚锐制药在管理层收购后,管理层与外部股东之间的代理问题有所减弱,公司价值有所提升.股权分置改革完成后,管理层收购较好地协调了管理层与外部中小股东的利益,对管理层起到激励作用,公司业绩提升,中小股东利益得到有效保护.本文的研究结论为全流通时代管理层收购激励效应提供了证据支持,为新一轮国企改革提供决策依据.

关键词：管理层收购、激励效应、经济后果

分类号：F27;G72

资助基金：国家自然科学基金71202014,71572007;北京高校青年英才计划项目YETP1099

在线出版日期：2016-06-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：45-57