信息不对称、机构投资者与股价波动率——基于扩展CAPM的理论与实证分析

摘要：

针对现有文献对于机构投资者与股价波动率研究结果的差异,我们认为不管是羊群效应模型,还是Fama-MacBeth截面回归方法,均由于无法考虑二者之间的相关性问题而使股价波动率的估计有所偏误.因此,基于李勇、王满仓等(2010)所提出的扩展CAPM,本文将影响股价波动率的因素定义为机构投资者的逆向选择效应和道德风险效应,从而可以将羊群效应模型和Fama-MacBeth截面回归方法统一到相同的框架来分析股价波动率的影响因素.在此基础上,本文运用2005年1月至2009年12月的相关数据,选择反映机构投资者逆向选择效应和道德风险效应的相应指标,利用固定效应模型和TSLS模型等方法对上述结论进行实证检验,并给出了相应的政策建议.

关键词：信息不对称、扩展CAPM机构投资者、股价波动率

所属期刊栏目：3

分类号：C11;G12;G14

资助基金：陕西省重点学科"国民经济学"专项资金的资助

在线出版日期：2011-09-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：108-122