杠杆交易、机构投资者行为与资产价格暴跌风险 ——来自股票市场的证据

摘要：

近年来,高杠杆交易行为引发多方关注,其对资产价格以及投资者行为的影响值得深入研究.本文利用股票市场制度建设提供的外生冲击,采用倾向得分匹配—多期倍差法(PSM-DID),研究杠杆交易对机构投资者结构以及资产价格暴跌风险的影响.通过控制不同层面的影响因素,本文实证发现,杠杆交易会显著增加股价的暴跌风险;机构投资者,尤其是以公募基金为代表的机构投资者,会显著降低杠杆交易标的持有量,且融资做多越活跃的交易标的,这种投资规避行为越明显;同时,机构投资者的规避行为与股价暴跌风险显著相关.本文的结论对于加强杠杆交易监管和投资策略制定,具有重要的借鉴意义.

关键词：杠杆交易、资产价格、暴跌风险、风险规避行为

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金青年项目71302010

在线出版日期：2018-03-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：17-34