离岸与在岸人民币汇率互动与风险溢出效应研究

摘要：

本文运用DCC-GARCH模型和VAR-GARCH-BEKK模型相印证,分阶段建模,讨论CNY市场、NDF市场和CNH市场三个不同人民币报价在均值和波动率上的溢出效应,并考虑即期和不同远期间的交叉互动关系.实证结果表明:随着人民币跨境使用的推进,均值的溢出效应从CNY和NDF影响CNH为主,逐渐过渡到双向溢出和CNH作用增强,且CNH和NDF间的溢出方向反转,CNH引导性明显提升;波动率则多保持或转变为较强的双向溢出效应;人民币离岸与在岸市场间的互动关系明显增强.未来布局全球离岸市场的同时,应重视市场间的风险传导机制,增强香港市场及其报价的离岸中心地位,以降低资本项目完全开放的风险.

关键词：汇率风险、离岸市场、溢出效应、DCC-GARCH模型、VAR-GARCH-BEKK模型

分类号：F83;F8

资助基金：中国博士后科学基金特别资助“货币竞争视角下的人民币国际化”2012T50193;北京高等学校青年英才计划项目YETP0226的阶段性成果.感谢中国人民大学“统筹支持一流大学和一流学科建设引导专项资金”的支持

在线出版日期：2017-02-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共22页

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