习惯形成下的资产定价模型与无风险利率研究

摘要：

将习惯形成加入到Epstein and Zin的理论模型中，建立基于习惯形成的资产定价模型，利用随机贴现因子为无风险资产定价，修正模型是前人模型的推广。实证分析发现我国金融市场的无风险资产受到居民消费支出和股市收益率及其波动率的显著影响，同时消费者的习惯形成、风险厌恶系数、跨期替代弹性、主观时间偏好也有影响，用理论模型模拟出的无风险利率与样本期内一年期商业银行存款的名义利率相当接近，表明理论模型对我国的无风险资产具有更强的定价能力。若剔除通胀因素后年存款利率实际年收益仅为0.42％，这比美国的实际年收益率0.94％还低。因此，中国近些年采取较宽松的货币政策，实现了中国的经济高速发展，进一步提高存款利息率似乎更加合理。

关键词：习惯形成、广义预期效用模型、随机贴现因子、无风险利率

分类号：F830.1(金融、银行)

资助基金：教育部人文社会科学项目《基于外部习惯形成下的资产定价模型理论和实证研究》批准号12YJA790021；广东财经大学博士项目《基于外部习惯形成的资产定价模型及股权溢价之谜的解释》批准号11BS79002。

在线出版日期：2014-08-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：73-80