投资者情绪、套利限制与错误定价 ——基于中国A股市场ETF的实证研究

摘要：

本文以中国A股市场的股票指数ETF为研究对象,分析了ETF和基础资产错误定价的程度和原因,讨论了ETF套利对基础资产定价的影响,解释了ETF错误定价的内在机制,提出了消除错误定价的投资策略.研究结果显示,ETF折溢价是投资者非理性行为和套利限制共同导致的错误定价,这种错误定价主要出现在ETF层面,ETF错误定价的修正表现为折溢价对未来ETF收益有负向预测作用,但对基础资产未来收益无显著预测性,意味着ETF套利并没有对基础资产定价产生严重影响,投资者每周可以通过投资策略从ETF上获得0.9％的收益.进一步从投资者情绪和套利限制两个视角分别解释了ETF错误定价的内在机制,发现投资者情绪越高,套利限制越严重,ETF错误定价越大,折溢价对未来ETF收益的预测性越强.

关键词：ETF折溢价、资产定价、交易摩擦、套利活动、收益预测

分类号：F832.5(金融、银行)

在线出版日期：2023-02-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：13-24