央行ETF购买政策对股市波动的影响研究:来自日本的经验证据

摘要：

在非常规货币政策下,日本央行推出了大规模长期性股票ETF购买政策来降低股市风险溢价,以此促进经济中"健康"的冒险行为,摆脱通货紧缩和经济低迷.本文基于公告效应和执行效果,分别采用事件研究法和EGARCH模型考察其政策公告和执行对股市收益和波动的影响.研究发现:(1)ETF购买政策公告显著提高了股市收益,央行释放的积极信号在短期内改善了投资者预期;(2)日本央行通常选择在股市较为低迷、波动率较高的交易日,进行ETF购买政策的实际运作;(3)日本央行进行ETF实际购买有效地降低了股市收益率下跌幅度,降低了收益率的波动.本文进一步丰富了非常规货币政策措施传导路径及政策效果的研究,为我国货币政策实践及防范和化解重大系统性风险提供了启示.

关键词：ETF购买政策、事件研究、EGARCH模型

分类号：F831(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金项目"日本新一轮引资政策调整与中国企业对日直接投资增长研究";外交部外交学院亚洲区域合作思想库网络立项课题"深化中日韩经济合作推进东亚经济共同体建设"

在线出版日期：2020-10-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：21-29