“五年规划”与中国企业跨境并购

摘要：

在国家产业政策的激励下,中国企业越来越多地通过跨境并购来贯彻产业政策,以在短期内实现产业升级.然而,中国企业的跨境并购普遍存在溢价高和完成率低的现象.针对此现象,本文以1991-2015年间中国企业的跨境并购交易为样本,考察“五年规划”中的产业政策与中国企业海外并购之间的关联.实证结果表明,与所在行业不受当期“五年规划”产业政策支持的企业相比,受到支持的企业支付了更高的并购溢价,平均达到8％-10％;然而,并购完成的平均概率却要低36％左右.进一步,本文发现,受产业政策支持的企业能从金融体系中得到更多廉价的资金,并从政府得到更多补贴.基于上述实证结果,本文认为,在完成“政策性任务”的激励以及金融体系等的支持下,中国企业倾向于支付高价以实现并购.然而,正是因为中国企业跨境并购的重要意图是为了贯彻国家战略,因此更容易受到被并购企业所在国的阻挠,导致完成率较低.

关键词：跨境并购、产业政策、并购溢价、并购完成率

所属期刊栏目：54

分类号：F271;F832.51;F425

资助基金：霍英东教育基金;教育部人文社会科学研究项目;中国博士后科学基金面上项目;上海市高峰学科经费的资助

在线出版日期：2019-05-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：149-164