上市公司随意停牌与投资者利益——来自中国资本市场的证据

摘要：

停牌制度的设计初衷是为了保护投资者利益,但近年来在中国股市却频繁发生上市公司的“随意停牌”现象.这些上市公司的随意停牌不但为国内投资者所诟病,而且引发了国际投资者与国际资本市场的负面回应.本文根据沪深交易所2016年5月出台的规范性文件,首次对上市公司的多种随意停牌行为进行了详细界定,并利用2014年6月至2016年5月的国内重大事项停牌数据,实证检验了随意停牌对于投资者利益的影响.研究发现:(1)相较于正常停牌,随意停牌平均造成了约4％的累计异常损失;(2)发生随意停牌的上市公司,更容易在停牌过程中出现内部人的私利行为;(3)随意停牌通过增加内部人的私利行为,引发了累计异常损失.这意味着上市公司的部分停牌行为并没有实现投资者保护的初衷,反而通过有助于公司内部人的私利行为损害了投资者利益.本研究为完善停牌制度和资本市场提供了重要的政策启示.

关键词：上市公司、随意停牌、投资者利益、私利行为

所属期刊栏目：54

分类号：F832.5;F271;D996.4

资助基金：国家自然科学基金;国家社会科学基金;全国统计科学研究一般项目;国家社会科学基金

在线出版日期：2019-03-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：36-51