契约、承诺与制度：来自中国股改的证据

摘要：

尽管经济学者已经从理论上对金融契约中承诺的作用进行了大量分析，然而由于研究环境所限，目前依然缺乏该方面的实证研究。本文借助中国股权分置改革的数据，对金融契约中的承诺进行了系统的分析。结果表明：承诺降低了非流通股股东的股改成本；同时，流通股股东也对承诺作出了正面的积极的反应。因此，整体上看，承诺具有经济价值，起着帕累托改进的作用。但是，我们的分析同时也表明，并非所有的大股东都可以作出被流通股股东所接受的承诺，承诺的价值依赖于承诺方的信誉和其所处的契约环境。这意味着政府致力于改善契约环境，将有利于提高经济效率。

关键词：承诺、契约过程、股权分置改革

分类号：F275.1(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;江西财经大学“资本市场与行为公司金融理论国际学术创新团队”项目

在线出版日期：2012-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：103-115