终极控股股东控制权与自由现金流过度投资

摘要：

本文从投资行为视角,研究控股股东侵占与公司治理问题.理论上首次通过动态模型方法,研究发现股权集中、控股股东的存在会导致公司过度投资,控股股东控制权与现金流权分离进一步加剧了这一行为,同时自由现金流水平也对过度投资有正向影响;现金流权水平的提高、公司治理机制的改善,则可以有效抑制过度投资.实证上基于Richardson(2006)预期投资模型,采用面板数据方法,研究表明控制权与现金流权分离度对过度投资有显著为正的影响,相对于私人控股,政府控股公司过度投资更严重,而外部治理环境的改善一定程度上抑制了过度投资.这一研究为中国改革开放以来大规模低效率投资现象提供了一定的解释,同时也为控股股东侵占提供了新的证据.

关键词：终极控制权、自由现金流、过度投资、公司治理、面板数据

所属期刊栏目：45

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：国家自然科学基金;新世纪优秀人才支持计划;上海财经大学工程"三期重点学科建设项目

在线出版日期：2010-12-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：103-114