资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究--基于中国股市的实证分析

摘要：

本文以1995年2月-2002年6月深沪两市A股上市公司为样本,考察和对比三个定价模型--CAPM、三因素模型和特征模型.实证研究发现:(1)中国股市存在显著的”账面市值比效应”(BM Effect)和”规模效应”(SIZE Effect),但对于小公司则不存在”1月份效应”;(2)三因素模型比CAPM能更好地描述股票横截面收益的变化;(3)基于”股票横截面收益是由公司特征决定”的非理性定价理论的特征模型不成立,而基于”股票横截面收益是由风险因素决定”的理性定价理论的三因素模型成立.这些发现说明,账面市值比和公司规模这二个变量代表的是一种”风险因素”,并非”特征因素”,因此中国股票横截面收益的变化取决于风险因素,而非特征因素.作者认为,导致上述结果的主要原因是中国股市长期的同涨同跌特征.

关键词：账面市值比、公司规模、三因素模型、特征模型

所属期刊栏目：39

分类号：R74;F83

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：105-116