终极产权论、股权结构及公司绩效

摘要：

本文应用终极产权论(the principle of ultimate ownership)对中国上市公司的控股主体重新进行分类，结果发现，中国84％的上市公司最终仍由政府控制，而非政府控制的比例仅为16％，因此目前上市公司的股本结构仍然是国家主导型的。然而，官方统计报告中对股本类型所做的国有股与法人股之分类，不可避免地导致了对中国上市公司终极产权者的模糊界定，进而使许多先前从事股权结构对公司绩效影响的研究误入歧途。本文按照新的控股主体分类标准对不同的控股类型——如国家直接控股模式与国家间接控股模式等，进行了绩效筛选比较，并发现中国上市公司的股权结构与公司绩效确实密切相关。具体来说，在国家最终掌控的上市公司中，相对来讲代理效率损失最低的企业具有以下特点：(1)国家间接控股；(2)同行同专业的公司控股；(3)整体上市。此结论为今后上市公司的公司治理结构、特别是股权结构的改革方向提供了重要的实证依据与理论启示。

关键词：终极产权与控股权、金字塔型持股结构、公司治理、中国上市公司

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：教学改革项目

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：51-62