并购中的业绩承诺条款与股价崩盘风险

摘要：

本文以2008—2016年有业绩承诺的A股上市公司为样本,研究了并购中业绩补偿承诺条款的设置与兑现对并购业绩的影响,以及并购业绩未达预期产生的经济后果.研究发现,设定高增长率的业绩目标对并购业绩完成具有负面作用,采用股份补偿、非累计补偿、减值测试补偿以及双向业绩对赌对并购业绩实现具有积极作用.在承诺兑现过程中,承诺后期业绩目标压力更大,业绩完成率更低.在业绩承诺完成的经济后果方面,本文发现,未完成业绩承诺的并购相对于完成承诺的并购具有更高的股价崩盘风险,进行盈余管理的并购相对于未进行盈余管理的并购具有更高的股价崩盘风险.

关键词：并购、业绩补偿承诺、契约设计、盈余管理、股价崩盘风险

所属期刊栏目：41

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金面上项目"中国上市公司并购合同研究"71772044

在线出版日期：2020-09-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：77-93